Между внутренним и внешним рынками рубля хотят поставить «мембрану»

'/upload/iblock/bed/3mevv50ia2tr45h2ts14k6um9bt78vqx/ru_c_27_9%20%281%29.jpg'

Министерство экономики по своей инициативе обсуждает с Банком России ряд идей, связанных с регулированием трансграничных перетоков в рублях, сообщает «Коммерсантъ». Это первое официальное подтверждение того, что в ведомствах активно обсуждается влияние разделения де-факто рынка рублевых платежей («офшорный» – за пределами РФ и национальный) на курс рубля к резервным валютам.

После недавнего поручения Президента «своевременно» принять меры по предотвращению ослабления рубля. Минэкономики обсуждает с Банком России возможность введения мер по контролю рублевого обращения за пределами РФ.

По мнению Минэкономики, на стороне валютных внешнеторговых операций меры стандартного «валютного контроля» неэффективны. Фактический возврат валютной выручки в РФ ведомство по итогам полугода оценивает в 85%.

Ослабление рубля с конца лета 2023 года в ведомстве объясняют двумя факторами. Первый и более сильный: 35% возврата валютной выручки экспортерами из-за пределов РФ в рублях. По мнению министра, уже сформирован рынок «по сути, офшорных рублей» за пределами РФ, который обеспечивает дефицит валюты на внутреннем рынке РФ и, как следует из этой логики, давит на курс рубля к валюте.

Второй фактор – «дисбаланс валют», в рамках которого импорт, оплачиваемый импортерами РФ в долларах и евро, возвращается в РФ в юанях и валютах третьих стран, создавая в том числе арбитражные возможности. Решением, считает Минэкономики, может быть использование китайского опыта системы офшорного и оншорного юаня, при этом экономическое ведомство отвергает идею множественных курсов рубля: мониторинг рублевого экспорта капитала и ограничения на такой экспорт капитала должны осуществляться в рамках единого валютного курса.

Центробанк РФ официально отверг идею «мембран», подчеркнув в пресс-релизе, что «ограничения на движение капитала уместны только как краткосрочные меры реагирования для поддержания бесперебойной работы финансовой системы при значительных рисках финансовой стабильности» и не будут эффективны как инструмент для влияния на курс рубля.

Тем не менее, цитируя Максима Решетникова, «запрос к Центральному банку и Министерству финансов» на инструментарий ограничения движения рублевого капитала существует и есть в публичном поле. Пока маловероятна его быстрая реализация при стабильном курсе, тем не менее при дальнейшем ухудшении ситуации с курсом и переносом курса в цены идея «мембран» имеет отличные шансы по крайней мере на экспериментальные проверки.

Это само по себе очень проблемно для будущего экономполитики. Необычная ситуация, в которой свобода движения капитала после «валютных» санкций против РФ (после начала военной операции РФ на Украине) обеспечивается отсутствием капитального контроля по рублевым операциям, является действующим паллиативом. Отказ от него будет означать не менее чем отказ от конвертируемости рубля де-юре и уже не решениями США и ЕС, а решением РФ.

Напомним, российские участники ВЭД столкнулись с ростом комиссий на трансакции в «токсичных» валютах. LR