Депозиты раздулись, стройка встала: «подушка безопасности» населения опаснее низкой ставки для складского бизнеса

'/upload/iblock/cc8/9v9g7h1tsnthe5pcobnrenllu8zfz6xz/skkl_rs_24_2.jpg'

Рынок складской недвижимости России в 2025 году столкнулось с отрицательной динамикой физических объемов деятельности на фоне замедления роста ВВП до 1%. Однако низкий уровень просроченной задолженности и высокий объем депозитов населения сглаживают риски глубокого кризиса в отрасли. Такую оценку представила Жанна Смирнова, директор по макроэкономическому анализу банка ДОМ.РФ, на конференции «Склады с «Коммерсантом».

По ее данным, темп роста ВВП России в 2025 году снизился до 1% после 4,9% в 2024-м. При этом средний рост экономики за 10 лет составляет 1,5%, а потенциальный уровень, который экономика способна производить без перегрева, оценивается в 2-2,5%. В базовом сценарии прогноза ДОМ.РФ ожидается постепенное возвращение к этому уровню на горизонте трех лет.

В отраслевом разрезе складское хозяйство демонстрирует худшую динамику, чем экономика в целом. Согласно статистике Росстата, средний рост физических объемов (количества операций, очищенных от инфляции) в этом секторе за 10 лет составил минус 0,2%. Более релевантный показатель за последние 5 лет, учитывающий структурные изменения, равен 2,4%. В 2025 году, в отличие от среднегодовых показателей 2023-2024 годов, сектор ушел в отрицательную зону. Для сравнения: смежная отрасль почтовых и курьерских услуг за 5 лет росла в среднем на 8% ежегодно и в 2025-м продолжила рост.

Несмотря на падение объемов, финансовая устойчивость складского бизнеса пока остается под контролем. Статистика ЦБ показывает, что доля убыточных предприятий в складском хозяйстве несколько выше, чем в среднем по экономике, а доля прибыльных упала сильнее. Объем кредитования сектора сохраняется на высоком уровне: в 2025 году компании запрашивали около 92-93 млрд рублей ежемесячно, что сопоставимо с показателями 2024 года.

Ключевым позитивным фактором эксперты называют низкий уровень просроченной задолженности. В складском хозяйстве доля просрочки составляет 1,4%, что значительно ниже среднего уровня по экономике и существенно ниже пиковых значений 2019 года (около 4%). В курьерских услугах просрочка выросла гораздо сильнее.

Анатолий Слуцкий, управляющий директор, начальник управления финансирования недвижимости департамента кредитования ключевых клиентов ПАО «Сбербанк», подтвердил, что данные ЦБ коррелируют с ситуацией в крупнейших банках. По его словам, системных проблем в кредитовании складов Сбер не видит, а уровень просрочки там значительно ниже, чем в других сегментах коммерческой недвижимости. Александр Голицын, вице-президент MEGASTROY, связал это с тем, что банки в основном кредитуют не спекулятивные проекты, а девелоперов с устойчивым финансовым положением, под конкретного покупателя.

В макроэкономическом контексте важным стабилизатором выступают сбережения населения. Объем депозитов достиг 65 трлн рублей при потреблении домохозяйств на уровне 108 трлн. В 2025 году депозиты начали расти быстрее потребления, что является следствием высокой ключевой ставки. Доля сбережений в структуре доходов населения находится на локальном максимуме за 10 лет (на уровне 2020 года), что создает «подушку безопасности» и ограничивает глубину возможной рецессии, считает Жанна Смирнова.

Базовый сценарий ДОМ.РФ предполагает снижение ключевой ставки до уровня ниже 12% к концу 2026 года (вероятность сценария – 80%). Однако существует риск (20%), что при снижении ставки до 13% потребительский спрос резко ускорится, что вновь приведет к перегреву экономики и возврату ставки к 15-15,5%. Пока регулятор будет стремиться к плавной подстройке, стимулируя население направлять сбережения в альтернативные инструменты: облигации, акции и недвижимость.

Микаэль Казарян, член совета директоров, руководитель департамента рынков капитала и инвестиций IBC Real Estate, отметил, что депозиты, с одной стороны, искусственно разгоняют денежную массу за счет процентов, а с другой – могли бы быть более эффективно использованы через коллективные инвестиции в инфраструктуру и производство. Он считает, что потребление само по себе является инвестицией в производителя и не должно рассматриваться исключительно как негативный фактор.

Резюмируя, Жанна Смирнова констатировала, что период бурного и легкого роста в отрасли закончился. Наступает этап сбалансированного, но устойчивого развития, где преимущество получат игроки, глубоко понимающие рыночные драйверы и способные эффективно работать в условиях более низких темпов роста.

Напомним, в феврале 2026-го Банк России понизил ключевую ставку до 15,5%, но предупредил, что денежно-кредитные условия останутся жесткими. В новом прогнозе – повышение инфляционных ожиданий до 4,5-5,5% и осторожный сигнал на март. LR