Под грузом долга: комплексная «распродажа» как цена выживания РЖД

'/upload/iblock/344/x491c2p4rkswznkb33ja0l51c1bj7akq/r_jdd_19_12.jpg'

РЖД разрабатывает комплекс мер по финансовому оздоровлению, включая реструктуризацию долга, продажу активов и оптимизацию расходов, пишет «Коммерсантъ».

Правительство и менеджмент РЖД обсуждают масштабный план по стабилизации финансового состояния компании. Среди ключевых мер, рассмотренных на совещании у первого вице-премьера Дениса Мантурова 11 декабря 2025 года, – реструктуризация долгового портфеля, сокращение операционных расходов и продажа непрофильных активов, включая площади в Moscow Towers («Москва-Сити») и Федеральную грузовую компанию (ФГК). Необходимость в плане возникла на фоне резкого сокращения чистой прибыли монополии по итогам девяти месяцев 2024 года в 4,2 раза, до 24,91 млрд рублей, при росте выручки до 2,7 трлн рублей. Совокупный долг РЖД на 30 сентября составил 3,48 трлн рублей.

Центральным элементом антикризисного пакета является реструктуризация долга. Рассматривается вариант перевода кредитов на десять лет по ставке на уровне доходности пятилетних ОФЗ плюс 1%, что, по оценке эксперта «БКС Мир инвестиций» Людмилы Рокотянской, снизит процентную нагрузку с рыночных 15–16% до примерно 11%. Еще один возможный инструмент – временная конвертация кредитов банков в акции РЖД на срок до трех лет с опционом на обратный выкуп и гарантией Минфина. Аналитик «Финама» Никита Бороданов поясняет, что такая схема даст компании передышку, но для банков она будет приемлема только при прозрачных условиях выкупа и государственной поддержке. Глава ВТБ Андрей Костин в интервью Reuters подтвердил готовность крупнейшего кредитора РЖД к реструктуризации при условии, что ЦБ не будет увеличивать резервы по таким кредитам. При этом он отметил, что на конвертацию долга в акции крупнейшие банки не пойдут. Для реализации этой схемы потребуется также изменить закон, закрепляющий 100% акций РЖД за государством.

Параллельно компания планирует оптимизировать операционные расходы минимум на 73,6 млрд рублей. В числе мер – сокращение административно-управленческого аппарата, индексация зарплат в 2026 году на символические 0,1% и проработка вопроса о переводе части управленческого персонала из Москвы в регионы в течение пяти лет. Кроме того, РЖД может получить право на отсрочку уплаты страховых взносов на период до конца 2026 года.

Важным источником пополнения ликвидности должна стать продажа активов. В 2026 году планируется реализовать 350 тыс. кв. м площадей в Moscow Towers. По данным собеседника «Ъ», приобретенные за 170 млрд рублей площади требуют значительных вложений в достройку, и продать их без убытка с учетом кредитной нагрузки будет сложно. Гендиректор Remain Дмитрий Клапша оценивает этот актив в 227,5–245 млрд рублей, но отмечает, что найти покупателя на весь объем будет непросто. Также будет рассмотрен вопрос о продаже Федеральной грузовой компании. Отраслевые эксперты указывают на сложности этой сделки. Заместитель гендиректора ИПЕМ Владимир Савчук отмечает, что ФГК в значительной степени выполняет некоммерческие, государственные задачи, а ее контрактная база и состояние парка подвижного состава хуже, чем у проданной ранее Первой грузовой компании. Единственный потенциальный покупатель – конгломерат «Атланта» и ПГК – в условиях высоких ставок может не располагать необходимыми ресурсами.

Для прямого поддержания доходов рассматриваются меры бюджетной поддержки. В их числе – предоставление 85 млрд рублей из бюджета 2028 года на компенсацию части прошлых операционных расходов, ежегодная субсидия Минпромторга в 20 млрд рублей на закупку подвижного состава и перераспределение в пользу РЖД акциза на дизтопливо из дорожного фонда на сумму до 33 млрд рублей. Последнюю меру в компании давно называют справедливой, поскольку, оплачивая акциз, РЖД косвенно финансирует конкурента – автомобильный транспорт. Для увеличения собственных доходов от перевозок предлагается перенести индексацию тарифов с 1 декабря 2026 года на 1 октября и ввести дополнительный повышающий коэффициент.

Обсуждение мер продолжается, и в правительстве нет единой позиции. Министр финансов Антон Силуанов выступает против прямой бюджетной субсидии. Вице-премьер Александр Новак и вице-премьер Марат Хуснуллин не поддержали идею с дорожным фондом. Господин Хуснуллин считает, что развивать РЖД нужно за счет бюджета, увеличив доходы от продажи активов, и запретить новое заимствование по текущим ставкам.

Дискуссия также касается масштабов инвестиционной программы на 2026 год. В то время как РЖД предлагает программу в 713,6 млрд рублей (против 890,9 млрд в 2025 году), ряд министерств настаивает на сокращении до 590 млрд рублей. Вице-премьер Виталий Савельев предупреждает, что такое сокращение грозит деградацией инфраструктуры, падением заказов и сокращением перевозок. На фоне этого на 2026 году компании уже поставлена задача по погрузке не менее 1132 млн тонн, тогда как за январь-ноябрь 2024 года этот показатель сократился на 5,6%, до 1023 млн тонн.

По информации источника «Ъ», наиболее вероятным итогом может стать мораторий на процентные платежи перед банками, согласие Минфина на выделение средств из Фонда национального благосостояния и активизация процесса продажи ФГК. Ранее Антон Силуанов заявлял, что средства ФНБ имеют целевой характер и не предназначены для прямого списания долгов, однако отметил, что РЖД ведет активную работу по реструктуризации задолженности с кредитными организациями.

Напомним, совокупный долг РЖД в 2025 году достиг 4 трлн рублей или $50,8 млрд. LR