Экономисты не могут прийти к консенсусу по поводу диагноза ВВП России

'/upload/iblock/24f/l8vwa6wiwfxsyfaswoqa2so5b5fax18q/ek_r_8_4.jpg'

В феврале 2025 года темпы роста ВВП России резко снизились до 0,8% в годовом выражении после 3% в январе. В Минэкономразвития объяснили это календарным фактором – високосным февралем 2024 года, добавившим один день, пишет «РБК».

Представители ведомства уверены, что без «лишнего» дня динамика была бы сопоставима с январской. Однако ряд экспертов видят в новых данных тревожные сигналы.

Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) под руководством Дмитрия Белоусова еще в марте отмечали переход к стагнации, ссылаясь на то, что декабрьский подъем не закрепился, а январский спад вернул экономику к уровню мая-ноября 2024 года. По оценкам ЦМАКП, рост ВВП за год составит около 1,3%, что означает существенное замедление. Согласно данным среднесрочного прогноза Центробанка, ВВП России в 2025 году будет находиться на уровне 1-2%.

– Замедление экономики – уже свершившийся факт. Явно уходим, как говорится, в нулевой рост, – заявил глава РСПП Александр Шохин.

Сторонники тезиса о стагнации указывают на несколько тревожных тенденций. В промышленности после всплеска в конце 2024 года выпуск сократился до уровня третьего квартала, при этом в гражданском секторе стагнация наблюдается уже с середины 2023 года.

Инвестиционная активность сталкивается с проблемами из-за сокращения рентабельности в ряде отраслей, которая теперь сравнялась или даже опустилась ниже стоимости заемных средств. В ЦМАКП считают, что в условиях высокой ключевой ставки Банка России коррекция инвестиций неизбежна.

– Анализируя динамику инвестиций, нужно помнить, что 80% вложений – это собственные средства предприятий либо бюджетные деньги. Поэтому здесь процентные ставки играют меньшую роль, значительно больший вес имеют ожидания. Если вам обоснованно обещают охлаждение и замедление, то с чего бы активно инвестировать? – объяснил главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах.

Розничный оборот демонстрирует снижение, наиболее заметное в сегменте непродовольственных товаров. По словам старшего управляющего директора, руководителя центра финансовой аналитики Сбербанка Михаила Матовникова, за последние три месяца существенное сокращение объемов кредитования оказывает значительное давление на внутренний спрос.

Ситуация на рынке труда, считают эксперты ЦМАКП, продолжает развиваться в русле тенденций, сформировавшихся в конце прошлого года. Статистика Росстата фиксирует стабилизацию безработицы на уровне 2,4% при сохранении рекордно высокого спроса на персонал. Подобная стабильность, несмотря на внешнюю благополучность, может служить косвенным индикатором приближающейся стагнации.

Однако не все эксперты согласны с таким сценарием. По словам главного экономиста группы ВТБ Родиона Латыпова, слухи о стагнации преувеличены, а февральский спад во многом объясняется календарным эффектом и сезонностью. Подобного мнения придерживается и председатель совета директоров АКРА Сергей Дубинин, добавив, что для серьезных выводов необходимо наблюдать динамику как минимум два квартала.

Экономисты обращают внимание на отдельные позитивные факторы. Так, в феврале резко вырос выпуск в строительстве – на 11,9% в годовом выражении, что может свидетельствовать об ускорении инвестиционной активности. Кроме того, крупные авансовые платежи, выделенные для оборонно-промышленного комплекса, еще не полностью реализованы, но в ближайшее время могут дать экономике дополнительный импульс, считает Сергей Дубинин.

В то же время прогнозирует Михаил Матовников, увеличение квот в рамках ОПЕК+ добавит положительный эффект к экономическому росту в 2025 году, ведь страны-участницы объединения договорились нарастить добычу нефти с мая на 411 тыс. баррелей в сутки.

Однако для предотвращения стагнации, уверен Антон Табах, Банку России необходимо своевременно начать смягчение денежно-кредитной политики. При этом регулятор пока сохраняет осторожность: глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что снижение ставки возможно только после устойчивого замедления инфляции.

Напомним, экономисты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования считают, что стагфляция, банкротства и «обвал» инвестиций могут стать последствиями жесткой денежно-кредитной политики Банка России. LR

Фото: © E. O. / Фотобанк Лори