Рубль ушел в крутое пике: аналитики не ждут девальвации, но советуют не расслабляться

'/upload/iblock/761/nuqxadsanyfg1i4i3gpdzs143y4dud85.jpg'

За три летних месяца доллар подорожал к рублю более чем на 22%. К 4 сентября 2026 года официальный курс ЦБ достиг 86,89 рубля, а на внебиржевом рынке доллар поднимался до 88,35 рубля. Опрошенные Forbes аналитики объясняют ослабление рубля дисбалансом спроса и предложения валюты, но девальвационного сценария не ждут.

1 июня 2026 года официальный курс доллара составлял 71,02 рубля. К 1 сентября он вырос до 86,3 рубля, а 4 сентября поднялся до 86,89 рубля. На внебиржевом рынке 2 сентября доллар достиг 88,35 рубля впервые с марта 2025 года.

Спрос на валюту рос с нескольких сторон. Руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев называет основной причиной ослабления рубля временное несоответствие спроса и предложения валюты. Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин напоминает, что в августе Минфин в рамках бюджетного правила увеличил покупку валюты до 5,92 млрд рублей в день. Это примерно на 22% выше июльского уровня. По его словам, регулятор, забирая валюту с рынка в таких объемах, сам активно способствовал ослаблению курса.

Потавин также указывает на выросший спрос со стороны импортеров. Из-за атак Украины на российские НПЗ и дефицита топлива Россия, продолжающая «спецоперацию», была вынуждена закупать за рубежом бензин и нефтепродукты. Это увеличило валютные платежи.

Персональный брокер инвестбанка «Синара» Илья Соколов не исключает, что спрос на иностранную валюту вырос и из-за покупок оборудования и запчастей для ремонта самих НПЗ. По его оценке, импорт нефтепродуктов составил около 2 млрд долларов, а недобор доходов от экспорта сельхозпродукции – до 1 млрд долларов.

Спрос на валюту увеличило и население. Потавин объясняет это рисками эскалации военного конфликта на Украине. Люди и компании активнее покупают валюту как защитный актив.

Предложение валюты при этом сокращалось. Потавин отмечает, что поставки нефти и зерна за рубеж через Черное море были ограничены из-за угрозы атак украинских дронов на порты. Приток экспортной и валютной выручки снизился. Соколов уточняет, что в июле предложение валюты со стороны 29 крупнейших экспортеров упало с 7,6 млрд долларов до 2,2 млрд долларов. Это и вызвало дефицит валюты.

Инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин уточняет, что высокие цены на нефть пока не влияют на укрепление рубля. Стоимость Brent держится выше 90–95 долларов за баррель. Эффект от роста нефтяных котировок проявится с лагом в один-три месяца, то есть ближе к октябрю. При этом сокращение объемов экспорта частично нивелирует эффект от роста цен.

3 сентября Минфин объявил, что с 7 сентября по 6 октября сократит покупки валюты и золота до 55,6 млрд рублей. Ежедневный объем покупки составит 2,5 млрд рублей. Это почти втрое меньше, чем в августе. С учетом продаж ЦБ в рамках операций зеркалирования в размере 0,6 млрд рублей в день чистые покупки валюты составят 1,9 млрд рублей в день против 5,9 млрд в августе.

Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров оценивает, что снижение спроса на валюту со стороны Минфина даст около 2,5 рубля укрепления курса в начале сентября. Рост предложения валюты добавит еще около 1,5 рубля. Таким образом, курс доллара может вернуться к уровню 82–83 рубля.

Соколов из «Синары» считает, что сокращение покупок валюты Минфином вряд ли станет ключевым фактором в пользу рубля. По его подсчетам, разница порядка 4 млрд рублей в день дает примерно 30–90 копеек возможного укрепления. Бахтин предупреждает, что снижение покупок валюты Минфином может стабилизировать курс во второй половине сентября, но вряд ли переломит тренд на ослабление рубля из-за сохраняющегося дефицита валюты.

Девальвационного сценария никто из опрошенных Forbes аналитиков не ждет. Соколов считает нынешнюю просадку временной. Потавин рассчитывает на укрепление рубля этой осенью. Поддержку курсу, по его мнению, окажут цены на нефть Brent выше 85 долларов за баррель и высокие реальные ставки по рублевым активам. Он также отмечает, что в период выборов в Госдуму курс рубля обычно был стабильным и даже укреплялся.

Прогнозы на сентябрь укладываются в коридор 80-88 рублей за доллар. Соколов из «Синары» ожидает 84-86 рублей к концу месяца. Потавин прогнозирует 85-88 рублей. Джиоев из «Альфа-Капитал» называет диапазон 80-85 рублей.

Прогнозы аналитиков на конец года расходятся сильнее. Соколов ориентируется на 83 рубля за доллар. Джиоев ожидает диапазон 75-85 рублей. Потавин прогнозирует 87-90 рублей. Бахтин называет базовым сценарием 85–90 рублей. При этом, по его оценке, курс может подняться и до 92–95 рублей при обострении топливного кризиса.

Напомним, импортерам для защиты от роста курса валют подходит фиксация курса через форвард, экспортерам при риске снижения курса – валютно-процентный своп, который позволяет синхронизировать валюту долга и выручки. Такие разъяснения дал начальник отдела продаж Дирекции операций на финансовых рынках Банка «Санкт-Петербург» Матвей Чайка на онлайн-вэбинаре «Как работать с валютными рисками». LR