Курс Банка России заведет экономику в стагфлякцию и банкротства

'/upload/iblock/614/vq9u11qvt0r0nf66544bm13mfjqf6587/ba_rr_14_11.jpg'

Стагфляция, банкротства и «обвал» инвестиций могут стать последствиями жесткой денежно-кредитной политики Банка России, считают экономисты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). По их прогнозу, ситуация может развиваться по сценарию «шока со спадом производства» с высоким потенциалом корпоративных банкротств и разрастанием неплатежей. При этом обуздать инфляцию повышением ставки, как планирует ЦБ, похоже, в полной мере не удастся из-за роста «квазипроцентных платежей» и конъюнктурных факторов, считают в ЦМАКП.

Высокой уровень ключевой ставки (21%) и перспективы ее дальнейшего роста создали возможность для экономического спада и обвала инвестиций в экономике РФ, сообщают экономисты ЦМАКП.

Согласно аналитической записке «О рисках стагфляции в российской экономике», совладать с инфляцией через повышение ставки, как планирует глава ЦБ Эльвира Набиуллина, не получится. Причина – рост квазипроцентных платежей и конъюнктурных факторов, которые прежде всего затронут низкорентабельные сферы и машиностроение, заявляют аналитики.

Для решения проблемы специалисты ЦМАКП считают, что ключевую ставку должны снизить до 15-16% к середине 2025 года. Однако в ЦБ на этот период прогнозируют ее позицию на уровне 17-20%.

В середине сентября 2024 года Эльвира Набиуллина сообщила, что регулятор принимает решение по повышению ключевой ставки для сокращения предпосылок к развитию стагфляции.

Ивестиционные проекты со средним сроком окупаемости должны приносить не менее 130% чистой прибыли от вложенных средств в условиях высокой безрисковой доходности (18,4% годовых по ОФЗ со сроком погашения через пять лет). Неудачной является инвестиция, если проект не только не окупается за пять лет, но и не приносит достаточной прибыли на выходе, сообщают аналитики.

Также эксперты ЦМАКП не согласны с позицией Банка России о достаточном количестве инвестиций для расширения мощностей, указывая на снижение инвестиций в машины и оборудование, что определяет масштабы расширения производства.

Также в ЦМАКП выделили две причины, которые могут усилить негативные последствия для экономики страны после повышения ставки:

1. Рост доли предприятий с рискованным уровнем (превышает 2/3 EBIT) нагрузки процентных платежей на прибыль. Доля таких компаний увеличится к концу 2024 года более чем вдвое по сравнению с 2023 годом. Это может привести к корпоративным дефолтам и банкротствам.

2. Разрастание неплатежей со стороны контрагентов. Их доля выросла до 37% в III квартале 2024 года против 20–22% за период 2021-2024 гг. Это может привести к снижению прозрачности бизнесов, сообщают экономисты.

Набиуллина заявляла, что денежно-кредитная политика ЦБ – необходимая мера, направленная на рост экономики.

Действия Центрального банка по повышению ставок больше не приводят к снижению уровня инфляции в экономике из-за нескольких факторов, таких как «шоковая» природа инфляции, рост «квазипроцентных» платежей и слабая чувствительность потребкредитования к ставке, считают в ЦМАКП.

В то же время, повышение ставок приводит к росту расходов бюджета на льготные кредиты, что может увеличить денежную эмиссию и дополнительное инфляционное давление.

Напомним, что в ноябре 2024 года эксперты заявляли, что каждое повышение ключевой ставки сопровождается мнением, что «в результате этого экономика будет здоровее», при этом финансовые власти не учитывают неоднородность экономики. LR